欧洲央行6月加息在即，滞胀风险引关注

综合多项经济学家调研数据来看，在地缘因素推高能源成本、通胀居高不下与欧元区经济逐步走弱的背景下，欧洲央行基本确定于6月11日将存款利率上调至2.25%，市场普遍预期9月可能迎来年内第二次加息。

布伦特原油价格持续走高，不断抬升输入型通胀压力，欧元区核心物价指标超预期上行。与此同时，各项经济先行指标持续走弱，超过三分之二业内经济学家警示滞胀风险攀升。欧洲央行在稳定物价与维持增长之间艰难权衡，加息节奏趋于温和，并未采取激进紧缩措施。

通胀数据全面超标，能源因素推高物价压力

欧元区5月整体通胀率达到3.2%，显著高于欧洲央行设定的2%中长期调控目标。剔除波动较大的能源与食品类别后，核心通胀升至2.5%，涨幅超出市场预期。能源成本上升正沿着产业链层层传导至终端消费品。

受地缘因素影响，全球关键能源通道霍尔木兹海峡通航受阻，布伦特原油期货较冲突前涨幅约四成。多家机构接连上调通胀预估，年内剩余时间季度平均通胀预期定格在3.3%，2026年通胀预期上调至2.9%，通胀预测已连续四个月上调。

6月加息基本确定，年内二次加息落点偏向9月

本次调研统计周期为5月29日至6月3日，参与调研的80位经济学家里，共74人看好6月加息25个基点，落地后存款利率将升至2.25%。看涨加息的比例较4月、5月持续走高。

荷兰合作银行资深宏观策略师巴斯·范·格芬表示，欧洲央行不愿重复此前低估通胀的失误，现阶段搁置加息对央行抗通胀公信力的损害，远大于加息拖累经济的风险。他补充说，短期大概率仅有一到两轮加息，但若能源危机持续发酵，央行后续可能被迫继续收紧政策。

受访经济学家中超过六成预判9月落地年内第二次加息，与二级市场定价逻辑保持一致。剩余受访者中近三分之一认为后续仅有一次加息或停止紧缩，仅有极少数观点支持三次以上加息。外汇市场分析人士指出，6i外汇相关领域也持续关注这一政策动向。

瑞银全球财富管理欧元区及英国首席经济学家迪恩·特纳表示，本轮加息意在将利率推至中性区间上限，提前对冲通胀次生风险，整体举措以风险管理为目的，并非刻意打压实体经济。

经济前景接连下修，滞胀分歧成为市场焦点

接连出炉的PMI与官方统计数据印证欧元区经济降温，2026年欧元区经济增速预期下调至0.7%，自3月以来预测值连续三次下调，创出2023年后最低水平。

调研结果显示三分之二经济学家判断滞胀风险偏高，即经济停滞、物价高企、就业承压的组合形态。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德此前4月表态称，滞胀属于上世纪70年代的经济特征，不适用于当前环境，该观点与多数经济学家形成分歧。在6i外汇等交易平台的讨论中，滞胀风险也备受关注。

巴斯·范·格芬表示，未来数个季度欧元区经济大概率陷入停滞，叠加能源成本抬升全域通胀，经济体已具备滞胀典型特征。多数政策决策者虽敲定6月加息，但疲软的经济基本面限制了强力紧缩的空间。

总结

整体来看，能源驱动的顽固通胀基本锁定欧洲央行6月加息动作，9月加息仍存在较大概率，但经济疲软制约持续大幅收紧的空间。

通胀预测接连上调、经济增速预期不断下修，滞胀争论愈演愈烈。后续欧洲央行货币政策将持续在抑制通胀与避免深度衰退之间寻求动态平衡。6i外汇分析师认为，投资者需密切关注后续政策路径对汇市的影响。