黄金周内承压 6iTrade解析市场压力来源

上周现货黄金市场出现明显回落，5月15日单日跌幅达到2.45%，最终以每盎司4538美元的价格收盘。盘中价格曾触及5月4日以来的低点每盎司4511美元。从周线来看，累计跌幅为3.75%，这样的变化让市场参与者重新评估相关预期。同样，6月交割的美国期金也随之下挫，跌幅为2.7%，收报每盎司4560美元。

Marex分析师Edward Meir谈到：“贵金属市场出现抛售，主要是因为美元表现相当强劲，同时全球范围内的债券收益率都在上升，并不仅仅是美国。” 在这一环境下，通过6iTrade平台观察，投资者对资产的偏好正在发生转移。

在近期国际关系紧张的背景下，传统的避险资产黄金，正面临着来自美元和美国国债的竞争，后者的吸引力近阶段更胜一筹。周一（5月18日）亚洲市场早盘，现货黄金在低位窄幅整理，目前交投于每盎司4537美元附近。

黄金周内承压 6iTrade解析市场压力来源(图1)

地区紧张局势的延续：停火协议面临挑战

国际关系的紧张并未缓解，相反，局势仍在继续发展。有报道称，阿联酋官员周日表示，当地一座核电站因无人机袭击引发了火灾；沙特阿拉伯方面也报告拦截了数架来自特定区域的无人机。这些信息表明，尽管自4月停火协议生效以来，相关地区的敌对行动有所减少，但来自外部的无人机活动仍在持续，对区域安全构成影响。

阿联酋总统的一位外交顾问将这次无人机袭击定性为“恐怖袭击”，并表示这代表着局势的升级。国际原子能机构呼吁在所有核电站附近保持最大限度的军事克制，同时确认阿联酋巴拉卡核电站的安全状况良好，袭击并未导致放射性物质泄漏。

外交层面的僵局同样令人担忧。据媒体报道，相关方面在回应某些提议时列出了多个关键条件。报道强调，即便某些条件被满足，来自部分方面的攻击威胁仍将持续存在。分析人士指出，提出的方案并非旨在从根本上解决问题，而是试图通过谈判手段实现其他目标。

有关人员在社交媒体上的表态一度加剧了紧张气氛。据媒体报道，相关方面预计将与国家安全高级顾问会面，商讨应对措施。相关武装部队发言人则警告称，如果再次面临军事威胁或行动，区域内相关资产及部队将可能面临“全新的、进攻性的回应”。

美元走势的强势表现：收益率优势引导资本流向

美元指数连续5个交易日走高，攀升至99.21，创下2个月来最大单周涨幅。美元的强势表现背后，是美国国债收益率的持续上升。10年期美国国债收益率升至4.599%，触及近1年高点。对于黄金投资者而言，这意味着持有黄金的机会成本正在增加。由于黄金本身不产生利息，当债券收益率攀升时，投资者持有黄金的意愿便会降低。

更值得关注的是，这轮收益率上升并非美国独有现象，而是全球性的趋势。这意味着，曾经被市场视为“无风险”资产的美债，如今正提供可观的正收益，这对零收益的黄金构成了直接竞争。在这样的利率环境下，资本选择流入美元资产而非黄金，便成为了一种理性的选择。6iTrade平台的数据显示，市场资金流动趋势较为清晰。

原油价格波动：通胀预期的影响

就在黄金投资者关注价格变化之际，国际油市呈现另一种景象。布伦特原油期货收于每桶109.26美元，上涨3.35%；美国原油期货收于每桶105.42美元，涨幅达到4.2%。上周布伦特原油累计上涨7.84%，美国原油涨幅更是达到10.48%。

油价的上涨与地区紧张局势有关。部分强硬表态使得市场对霍尔木兹海峡这一全球能源运输要道的通行前景感到担忧。

相关机构分析师的点评指出：“双方的言辞再次变得明显对立。尽管停火仍在维持，但霍尔木兹海峡迅速重开的希望已然破灭。”全球约五分之一石油和液化天然气通常通过霍尔木兹海峡运输，这条关键水道的持续中断，正在全球能源市场引发连锁反应，而通胀则是其中令人关注的焦点。

通胀预期的变化：债券市场的反馈

美国债市的表现进一步印证了通胀担忧正在加剧的现实。2年期国债收益率上涨至4.086%，为近年来的高点；10年期国债收益率上涨14个基点至4.599%；30年期国债收益率更是触及5.131%，同样为1年来较高水平。

Madison Investments固定收益主管Mike Sanders分析认为：“债券市场现在终于意识到，能源价格可能不会出现快速回落，我们必须将长期通胀预期计入价格中。”这番话道出了当前市场心态的核心转变——此前市场普遍认为能源价格上涨是暂时的，但随着相关协议迟迟无法落实，投资者不得不重新评估这一看法。

Aptus Capital Advisors的John Luke Tyner则从另一个角度解读了收益率上升的原因：企业为相关项目筹措资金而大量发行债券，加上美国经济增长加速的迹象，共同推动了收益率上升。这意味着，当前收益率上升不仅是通胀预期的反映，也包含了实体经济需求回暖的因素。

利率预期的变化：政策走向的调整

通胀压力的持续上升正在改变市场对利率政策路径的预期。根据相关机构数据，市场目前预计在12月份会议上加息至少25个基点的概率为49.5%，而1周前这一概率仅为14.3%。这种预期的变化，是推动美元走强、黄金承压的核心原因之一。

相关官员的表态显示，相关机构也在密切关注局势发展。有官员表示，鉴于当前的不确定性，目前尚无必要考虑调整利率政策。但同时他也承认，货币政策已处于良好状态。其他多位官员则释放了更明确的信号：遏制通胀压力是首要任务，若价格压力持续加剧，不排除加息的可能性。

FXStreet高级分析师Joseph Trevisani的评论点明了原油价格与通胀预期之间的传导机制：“如果美国原油价格从95美元涨到105美元，那么许多通胀预期就必须重新调整，事实上，预期正在重新调整。”这种调整，正是债券收益率上升、美元走强、黄金承压的底层逻辑。

市场观点的分化：不同参与者的认知差异

相关机构的每周黄金调查揭示了市场参与者之间有趣的分歧。在13位华尔街分析师中，只有2位预计未来一周黄金价格上涨，占比仅为15%；而多达10位分析师预测价格将进一步下跌，占比高达77%。专业投资者对黄金的短期前景普遍持悲观态度。

与此形成对比的是，一些个人投资者仍保持着看涨的看法。在相关在线投票中，17名零售交易者（占比59%）认为未来一周黄金价格将上涨；仅4名（占比14%）预测黄金将进一步失去阵地。这种专业投资者与个人投资者之间的认知差异，反映了市场对黄金定价逻辑的不同理解。部分投资者仍然倾向于将国际关系紧张与黄金价格上涨简单划等号，而专业投资者则更清楚地认识到，在当前的利率和汇率环境下，黄金的避险属性正被美元和美债所掩盖。